More

    Phân tích 3 loại rủi ro trong tài sản kỹ thuật số

    Để kiếm được lợi nhuận, người ta phải chấp nhận rủi ro. Ngay cả “lãi suất phi rủi ro” trên lý thuyết – được tính bằng cách trừ đi tỷ lệ lạm phát hiện tại cho lợi tức của trái phiếu kho bạc phù hợp với thời hạn đầu tư – cũng mang rủi ro. Những rủi ro đó bao gồm rủi ro đối tác (trong trường hợp chính phủ Hoa Kỳ vỡ nợ), rủi ro tiền tệ (trong trường hợp đầu tư nước ngoài) hoặc tính toán sai lầm về lạm phát. Trong các thị trường truyền thống, lợi nhuận mà một người có thể kiếm được thường tương xứng với rủi ro đã thực hiện – rủi ro càng lớn, lợi nhuận tiềm năng và tổn thất tiềm năng càng lớn. Trong tài sản kỹ thuật số, lợi suất cao là phổ biến, nhưng không phải lúc nào cũng rõ ràng những rủi ro thực sự được thực hiện để tạo ra những lợi suất này.

    Jeff Dorman, một chuyên gia của CoinDesk, là giám đốc đầu tư tại Arca, nơi ông lãnh đạo ủy ban đầu tư và chịu trách nhiệm về quy mô danh mục đầu tư và quản lý rủi ro.

    Vậy tại sao lợi suất cao lại tồn tại trong tài sản kỹ thuật số và chúng được tạo ra như thế nào? Để trả lời điều đó, chúng ta cần khám phá ba loại rủi ro khác nhau hiện đang tồn tại trên thị trường.

    • Rủi ro đối tác – rủi ro mà tiền gốc sẽ không được hoàn trả do tình trạng sức khỏe và khả năng thanh toán của bên nắm giữ tài sản.
    • Rủi ro về thời hạn/tái đầu tư – rủi ro mà lợi tức sẽ thấp hơn khi hết hạn đầu tư
    • Rủi ro định hướng – rủi ro giá của tài sản cơ bản giảm

    Rủi ro đối tác

    Hai trong số các cơ hội lợi nhuận nổi tiếng và được thảo luận nhiều nhất đến từ giao dịch cơ sở (“tiền mặt và mang theo”) và cho vay stablecoin (ví dụ: đặt cọc USDT với nền tảng tài chính phi tập trung [DeFi]). Những lợi suất này, có thể dao động từ 5% đến 40% hàng năm, phần lớn tồn tại do sự thiếu hụt vốn lưu động trong toàn ngành. Không giống như các thị trường truyền thống, nơi có quá nhiều tiền mặt trên thị trường và một nhà môi giới chính duy nhất có thể giúp một người thực hiện trên bất kỳ và tất cả các địa điểm, trong các tài sản kỹ thuật số thường không có đủ tiền mặt để điều hướng một thị trường bị phân tán và phân tán.

    Ví dụ: chỉ để mua 1 triệu đô la tài sản, một người có thể cần 3 triệu – 5 triệu đô la tiền mặt để đảm bảo có đủ sức mua trải rộng khắp các địa điểm khác nhau, vì ưu đãi tốt nhất có thể chỉ xuất hiện ở một nơi. Tương tự, các nhà tạo lập thị trường yêu cầu tiền mặt để tạo điều kiện giao dịch tại mỗi địa điểm này. Sự thiếu hụt tiền mặt này tạo ra nhu cầu đối với đô la, do đó dẫn đến lợi suất cho vay cao và giá thường cao hơn đối với các công cụ phái sinh yêu cầu tài sản thế chấp bằng tiền mặt thấp hơn. Nhưng những lợi suất này không phải là không có rủi ro. Cả cho vay và chênh lệch giá giao ngay / tương lai đều có rủi ro đối tác.

    Đối tác có thể là sàn giao dịch, đại lý mua bán không cần kê đơn (OTC), nhà cung cấp công nghệ, giao thức DeFi hoặc một trong các ngân hàng bán chịu lãi suất. Vụ phá sản gần đây của Cred Capital là một lời nhắc nhở rõ ràng về những rủi ro này có thể lớn như thế nào. Quay trở lại năm 2008-2009, sau sự sụp đổ của Lehman Brothers và Bear Stearns, đầu tư ít hơn vào những gì bạn sở hữu và nhiều hơn vào việc bạn sở hữu nó với ai. Động thái tương tự này lại xảy ra vào năm 2011-2012, khi các công ty môi giới như Knight Capital, MF Global và Jefferies đứng trước bờ vực vỡ nợ (với việc nộp hồ sơ MF Global).

    Tất cả các rủi ro có thể được quản lý, bao gồm cả rủi ro đối tác, khi người ta xác định đúng các rủi ro và tiến hành thẩm định thích hợp. Nhưng không hiểu rủi ro thực hiện có thể tốn kém.

    Rủi ro tái đầu tư

    Bạn muốn hoàn trả cố định 10% bị khóa trong một năm hay hoàn trả cố định 20% bị khóa trong một tháng? Để đánh giá đúng, người ta phải có một cái nhìn về tỷ lệ sẽ là một tháng kể từ bây giờ. Mặc dù lợi suất 20% nghe có vẻ tốt hơn nhiều, nhưng nếu lãi suất giảm mạnh xuống 1% vào thời điểm công cụ đó đáo hạn, bạn sẽ phải đối mặt với 11 tháng lợi nhuận thấp hơn mà có thể tránh được nếu bạn bị khóa ở mức lãi suất thấp hơn. Khi tìm kiếm tỷ giá tốt nhất, việc hiểu rõ thời hạn này và rủi ro tái đầu tư là vấn đề rất quan trọng.

    Mọi công cụ lợi suất đều có thời gian đáo hạn. Cho dù bạn đang mua trái phiếu, cho vay tài sản, thế chấp nhà, thực hiện giao dịch chênh lệch giá có khóa hoặc giao dịch quyền chọn hoặc đường cong tương lai, các khoản đầu tư này đều có thời hạn sử dụng. Do đó, các nhà đầu tư cần có ý kiến ​​về các cơ hội tỷ giá tương lai bất kể môi trường hiện tại có hấp dẫn như thế nào. Với tài sản kỹ thuật số, tỷ lệ này rất biến động và phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài như mức độ đòn bẩy trên thị trường, những người tham gia mới tham gia và hiện có cũng như các mã thông báo mới với cơ chế khuyến khích lạm phát được tích hợp như chi phí tiếp thị để thu hút khách hàng. Tất cả các yếu tố này quyết định môi trường tỷ giá hướng tới tương lai và quản lý rủi ro về thời hạn đó là điều bắt buộc để tạo ra lợi nhuận ổn định.

    Rủi ro định hướng

    Trong khi cho vay stablecoin và giao dịch cơ sở mang cả rủi ro đối tác và rủi ro về thời hạn, hai chiến lược này thường mang lại rất ít rủi ro về giá, nếu có. Đây thực sự là những chiến lược trung lập với thị trường. Nhưng có rất nhiều cách khác để kiếm được lợi nhuận đòi hỏi một cái nhìn thị trường có định hướng. MicroStrategy, là công ty giao dịch công khai đầu tiên đầu tư mạnh vào bitcoin, gần đây đã huy động được 500 triệu đô la trong một giao dịch trái phiếu có bảo đảm với mức lãi suất 6,125%. Trong khi phiếu giảm giá đó là cố định, lợi tức mà nhà đầu tư kiếm được có thể thay đổi vì giá của trái phiếu có thể tăng hoặc giảm trong thời gian tồn tại của trái phiếu, do đó làm tăng hoặc giảm tổng lợi tức đầu tư ngoài phiếu giảm giá 6.125%.

    Tương tự như vậy, canh tác lợi nhuận, quyền chọn bán, đặt cược và hoạt động như một nhà cung cấp thanh khoản đều đi kèm với rủi ro về giá ở một mức độ nào đó. Mặc dù bản thân lợi nhuận từ các chiến lược này có thể cố định hoặc thay đổi, nhưng cuối cùng các tài sản cơ bản mà người ta phải nắm giữ để tham gia vào các chiến lược này có thể tăng hoặc giảm.

    Giống như tất cả các rủi ro, không có gì sai khi chấp nhận rủi ro có định hướng, miễn là rủi ro được hiểu rõ. Ví dụ: canh tác năng suất vẫn mang lại sản lượng cực kỳ cao vì các giao thức và ứng dụng này về cơ bản mang lại gần như công bằng dưới dạng phần thưởng mã thông báo lạm phát để giúp khởi động sự phát triển của khách hàng và sự tham gia của mạng lưới. Bản thân lợi nhuận là một yếu tố thúc đẩy tốt đẹp, nhưng cuối cùng quyết định trang trại hay không là đặt cược vào sự phát triển của chính nền tảng. Nếu nền tảng thành công, mã thông báo gốc mà bạn đang kiếm được phần thưởng sẽ hoạt động tốt.

    Ví dụ: hãy tưởng tượng nếu những người đầu tiên sử dụng Amazon Prime nhận được nhiều phần thưởng thành viên Prime hơn và những người giao hàng, người mua sắm thường xuyên hoặc người bán cung cấp chiết khấu có thể kiếm được nhiều phần thưởng hơn nữa. Nếu Amazon hoạt động, tư cách thành viên Prime sẽ trở nên có giá trị hơn và bây giờ bạn có thể bán các tư cách thành viên Prime dư thừa đã được tặng cho bạn (xem bài viết trên CoinDesk trước đây của tôi về điều này). Đó là năng suất canh tác và đó cũng là rủi ro định hướng.

    Kết luận

    Tất cả ba loại rủi ro này có thể được giảm thiểu và quản lý, nếu hiểu đúng. Nhưng cũng không có gì ngạc nhiên khi lợi suất có sẵn thông qua các chiến lược kỹ thuật số khác nhau cao hơn nhiều so với lợi suất có thể kiếm được trong tài chính truyền thống.

    • Các đối tác đều là thương hiệu mới và do đó rủi ro hơn nhiều. Rủi ro nhiều hơn = lợi suất tiềm năng cao hơn.
    • Sự biến động của loại tài sản có nghĩa là rủi ro tái đầu tư lớn hơn. Rủi ro nhiều hơn = lợi suất tiềm năng cao hơn.
    • Con đường tương lai của hầu hết các dự án tài sản kỹ thuật số không chắc chắn hơn và do đó rủi ro định hướng lớn hơn. Rủi ro nhiều hơn = lợi suất tiềm năng cao hơn.

    Mặc dù lợi suất có thể đã giảm xuống trong ngắn hạn do nhiệt tình đầu cơ tạm thời dừng lại, nhưng cho đến khi thị trường này trưởng thành, rủi ro cao hơn / cơ hội thưởng cao hơn sẽ không biến mất.

    Bài viết liên quan

    Bình luận

    BÌNH LUẬN

    Vui lòng nhập bình luận của bạn
    Vui lòng nhập tên của bạn ở đây

    Mới nhất